雷曼兄弟破产对中国国内沪深A股股市金融股,投资者信心和资金面的影响分析

作者：admin 文章来源：百科原创点击数：更新时间：2008-9-19

美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司15日根据美国破产法，向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。雷曼兄弟控股公司业务包括通过承销证券或直接募集为客户筹集资金、公司融资、商业银行、销售和交易证券、研究报告和私人客户服务。雷曼兄弟业务遍及全球各地。以资产衡量，这将是美国金融业最大的一宗公司破产案。

　　雷曼兄弟的破产，我们认为将对A股股市产生如下影响：

　　1、雷曼破产将诱发市场对金融股风险的重新审视

　　作为一家拥有150年历史的投资银行，雷曼兄弟的轰然倒塌让市场领略到了金融行业的高风险性。雷曼兄弟从2007年2月初的85.8元下跌至2008年9月12日的3.65元，下跌了96%；而破产消息周一公布后，雷曼更是暴跌至0.3元(9月16日收盘价)。

　　雷曼的暴跌，首先诱发了全球市场的暴跌，尤其是雷曼同行的全球金融股，如表1所示，摩根斯坦利、美联银行、高盛、美国银行、花旗集团等金融企业在本周一和本周二短短两个交易内，下跌幅度均在14%，远高于同期标普指数跌幅。

　　雷曼暴跌带来的板块效应，也波及了我们Ａ股金融企业。A股各大银行下跌幅度多在20%左右，下跌之幅度远超过美股跌幅，这其中除了由于货币政策不对称调整因素外，另一个重要原因就在于雷曼破产让我们的投资者对于金融企业在经济下行阶段是否能够持续盈利产生了担忧、对于中国银行业高于国际同行估值水平的合理性产生了怀疑。

　　雷曼破产是一个催化剂，让我们领略了金融股(不论是商业银行、投资银行还是保险)潜在的高风险性，并加大了我们对未来宏观经济的悲观预期其带来的冲击将使得我们的股市估值水平越来越趋向于和国际接轨，不仅仅是市盈率更重要的是市净率。以美国银行为例，美国银行在相当长时间内市净率多在1.5-2，但是本轮次贷危机下其市净率曾经下跌至0.7左右，目前在0.95。而我们的银行股经历9月1日以来的下跌后，目前市净率已经在2左右，其与国际接轨的趋势越来越明显。因此，对于金融股将在较长时间内保持着谨慎，其风险在宏观经济下行阶段中远高于实业。